Estudo do B3Lab com o simulador oficial de risco da B3 (modelo CORE, o mesmo que a bolsa usa para exigir garantias). Medimos a margem das estratégias mais usadas sobre PETR4 e VALE3, em carteiras de 100 títulos, no fechamento D-1 de 1 de julho de 2026. O contraste é didático: uma trava de alta exige R$ 0 de margem; vender uma opção a descoberto pede de R$ 941 a R$ 1.923 por lote.
| Estratégia | Ativo | Risco | Margem B3 |
|---|---|---|---|
| Trava de alta (bull call spread) | PETR4 | Definido | R$ 0 |
| Trava de alta (bull call spread) | VALE3 | Definido | R$ 0 |
| Financiamento (venda coberta) | PETR4 | Coberto | R$ 942 |
| Call descoberta (venda a seco) | PETR4 | Em aberto | R$ 941 |
| Put descoberta (venda a seco) | PETR4 | Em aberto | R$ 1.138 |
| Put descoberta (venda a seco) | VALE3 | Em aberto | R$ 1.923 |
Nas duas ações, a trava de alta (comprar uma call e vender outra de strike maior) resultou em margem zero: a ponta comprada limita a perda da ponta vendida, então a B3 não exige garantia adicional. Para quem tem pouco capital de margem, montar risco definido é o que viabiliza a operação sem imobilizar caixa.
A put descoberta de VALE3 (R$ 1.923) exige quase o dobro da de PETR4 (R$ 1.138), acompanhando o preço e a volatilidade do papel. Vender opção a seco em ação mais cara ou mais volátil trava proporcionalmente mais garantia — e o número muda todo dia, porque o CORE reprecifica em cenários de estresse.
Calcule a margem da sua própria carteira no simulador de margem B3. Veja também a calculadora Black-Scholes e o estudo do mercado de opções da B3.