O gamma mede quanto o delta varia para cada R$ 1 de variação do ativo — a aceleração da exposição. Compradores de opção têm gamma positivo; lançadores, gamma negativo.
Gamma é máximo em opções no dinheiro (ATM) próximas do vencimento: o delta muda rápido e o hedge precisa ser rebalanceado com frequência. Para o lançador, gamma negativo alto significa risco crescente em movimento forte.
Carteira vendida em gamma sofre com movimentos grandes; comprada, se beneficia. É a razão de posições a descoberto exigirem mais margem — veja no estudo de margem por estratégia.
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