Jelly Roll

Sintética de alta em um vencimento + sintética de baixa no outro. Operação pura de taxa de juros.

O Jelly Roll combina uma posição sintética comprada em um vencimento com uma sintética vendida em outro. O resultado é uma aposta pura na taxa de juros entre os dois vencimentos.

Na B3, é usado por mesas institucionais para arbitrar diferenças de taxa entre vencimentos. Para o investidor individual, é raramente prático — os custos de 4 pernas e margem tornam difícil capturar a arbitragem.

Como montar

Compra call ATM vencimento curto
Vende put ATM vencimento curto
Vende call ATM vencimento longo
Compra put ATM vencimento longo

Números

Lucro máximo	Diferença de taxa embutida entre os vencimentos
Prejuízo máximo	Custo da montagem se a taxa embutida for desfavorável
Breakeven	N/A — resultado fixo determinado pela taxa
Efeito do tempo	Irrelevante — operação de taxa.
Impacto da IV	Irrelevante.

Quando usar

Arbitragem institucional de taxa entre vencimentos
Quando a taxa embutida diverge significativamente do CDI

Quando evitar

Investidor individual (custos de 4 pernas + margem)
Spreads largos em opções

Perguntas frequentes

Para que serve na prática?

Para mesas institucionais, é uma forma de captar/aplicar a taxa CDI via opções, similar ao box spread mas entre vencimentos. Para o investidor individual, raramente vale a pena pelo custo de execução.

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