Spread de Calendário (Calendar Spread)

Vende opção de curto prazo e compra do mesmo strike em vencimento mais longo. Lucra com a diferença de theta.

O Calendar Spread (ou Spread de Calendário) explora a diferença de decaimento temporal entre opções de diferentes vencimentos. Você vende uma opção de curto prazo (que perde valor mais rápido) e compra outra de mesmo strike mas vencimento mais longo (que perde valor mais lentamente).

O lucro máximo ocorre quando o ativo está no strike no vencimento da perna curta. Nesse ponto, a opção vendida vira pó e a opção comprada ainda tem valor temporal significativo.

Na B3, é muito usado entre séries mensais consecutivas (ex: vende série A, compra série B).

Como montar

Vende 1 call ATM no vencimento próximo
Compra 1 call ATM no vencimento distante

Números

Lucro máximo	Variável — depende da diferença de decaimento e IV. Máximo quando ativo está no strike no vencimento curto.
Prejuízo máximo	Débito pago na montagem (diferença entre prêmios)
Breakeven	Complexo — depende da IV e do tempo. Não é um número fixo.
Efeito do tempo	Favorável. A perna curta decai mais rápido que a longa, gerando lucro.
Impacto da IV	Aumento de IV beneficia (vega da perna longa é maior). Ideal montar com IV baixa.

Quando usar

Quando espera o ativo ficar estável no curto prazo
IV baixa com expectativa de aumento
Para explorar diferença de theta entre vencimentos

Quando evitar

Quando espera movimento forte no curto prazo
IV já muito elevada (perna longa muito cara)

Perguntas frequentes

Posso fazer calendar com put?

Sim. A mecânica é idêntica: vende put curta, compra put longa no mesmo strike. Usado quando o viés é neutro a levemente baixista.

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