Trava de Alta com Call

Compra de call com strike menor e venda de call com strike maior. Lucro e prejuízo limitados.

A Trava de Alta com Call (Bull Call Spread) é uma das estruturas mais utilizadas no mercado brasileiro. Consiste em comprar uma call de strike mais baixo e simultaneamente vender uma call de strike mais alto, ambas com o mesmo vencimento.

O resultado é uma operação direcional de alta com risco definido: o máximo que você pode perder é o custo da montagem (débito líquido), e o máximo que pode ganhar é a diferença entre os strikes menos o custo.

É chamada de "trava" porque limita tanto o lucro quanto o prejuízo. No mercado brasileiro, é frequentemente referida simplesmente como "trava de alta" ou "financiamento" (embora este último termo seja mais comum para a venda coberta).

Como montar

Compra 1 call com strike mais baixo
Vende 1 call com strike mais alto

Números

Lucro máximo	Diferença entre strikes - custo da montagem (débito)
Prejuízo máximo	Custo da montagem (prêmio pago - prêmio recebido)
Breakeven	Strike da call comprada + custo da montagem
Efeito do tempo	Neutro a levemente desfavorável. O theta afeta ambas as pernas de forma similar, mas a call comprada perde mais valor se o ativo estiver abaixo do breakeven.
Impacto da IV	Neutro. Como você está comprado e vendido em calls, o efeito da IV tende a se anular. Porém, se as IVs se movem de forma diferente (skew), pode haver impacto.

Quando usar

Quando está altista mas quer limitar o risco
Quando quer exposição direcional mais barata que comprar call solta
Quando a IV está alta (a venda da call compensa parte do custo)

Quando evitar

Quando espera uma alta muito forte (a trava limita o ganho)
Quando a IV está muito baixa e os prêmios são irrisórios
Quando falta muito tempo para o vencimento (custo de carrego alto)

Perguntas frequentes

Qual a distância ideal entre os strikes?

Depende do risco-retorno desejado. Strikes mais próximos têm maior probabilidade de lucro, mas lucro menor. Strikes mais distantes oferecem lucro potencial maior, porém com menor probabilidade. 2 a 4 strikes de distância é comum.

Preciso de margem para montar esta trava?

Não. Como o risco é definido e limitado ao débito pago, não é necessário depositar margem adicional na B3.

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