Collar (Colar)

Proteção de carteira: compra put para hedge e vende call para financiar. Limita ganhos e perdas.

O Collar (Colar) é a estratégia de proteção por excelência. Você possui as ações, compra uma put para proteger contra quedas, e vende uma call para financiar o custo da put.

O resultado é uma posição com prejuízo máximo limitado (protegido pela put) e lucro máximo limitado (capped pela call vendida). É como um seguro parcial financiado pela venda da call.

A versão "Zero Cost Collar" (ZCC) é quando o prêmio da call vendida paga exatamente o custo da put comprada, resultando em custo zero de montagem. No Brasil, também é conhecida como "Booster ZCC".

É a estratégia ideal para proteger posição antes de eventos de risco (earnings, eleições, Copom) sem gastar muito.

Como montar

Possuir 100 ações do ativo-objeto
Compra 1 put OTM (proteção)
Vende 1 call OTM (financia a put)

Números

Lucro máximo	Strike da call vendida - preço de compra + prêmio líquido
Prejuízo máximo	Preço de compra - strike da put + custo líquido
Breakeven	Preço de compra das ações + custo líquido
Efeito do tempo	Neutro. A call vendida e a put comprada se compensam parcialmente.
Impacto da IV	Neutro. Aumento de IV beneficia a put comprada mas prejudica a call vendida.

Quando usar

Para proteger posição antes de eventos de risco
Quando quer manter as ações mas limitar o downside
Quando IV está baixa e puts estão baratas

Quando evitar

Quando está fortemente altista (a call vendida limita o ganho)
Quando IV está muito alta (puts caras demais, collar com custo alto)

Perguntas frequentes

O que é Zero Cost Collar?

É quando o prêmio da call vendida paga exatamente (ou quase) o custo da put comprada. Você monta a proteção com custo zero ou muito próximo de zero.

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