Seagull (Gaivota)

Proteção de alta com 3 pernas: compra call spread e financia com venda de put. Hedge de custo reduzido.

A Seagull (Gaivota) é uma estratégia de proteção muito popular no mercado institucional brasileiro. É uma variação do collar que adiciona uma perna extra para reduzir ou eliminar o custo.

A montagem clássica bullish: compra 1 call ATM, vende 1 call OTM (limita ganho), e vende 1 put OTM (financia). O resultado é uma posição protegida na alta com custo reduzido, mas com exposição na queda.

É muito utilizada por gestores de fundos para proteger posições de forma eficiente em custo. No Brasil, é ensinada nos cursos do Prof. Su e Nobre Investidor como estratégia avançada.

Como montar

Compra 1 call ATM
Vende 1 call OTM (limita ganho)
Vende 1 put OTM (financia)

Números

Lucro máximo	Diferença entre strikes das calls - custo líquido
Prejuízo máximo	Strike da put vendida × 100 - prêmio líquido (se ativo for a zero)
Breakeven	Strike da call comprada + custo líquido
Efeito do tempo	Misto. A call comprada sofre, mas as vendas compensam parcialmente.
Impacto da IV	Misto. Depende da posição do ativo em relação aos strikes.

Quando usar

Hedge institucional com custo reduzido
Quando quer participar da alta sem pagar prêmio cheio
Quando aceita risco de downside além do strike da put vendida

Quando evitar

Quando não aceita risco de queda (a put vendida expõe)
Quando IV está muito baixa (pouco benefício nas vendas)

Perguntas frequentes

Por que "gaivota"?

O formato do payoff lembra o perfil de uma gaivota em voo. As duas "asas" são os pontos de inflexão nos strikes vendidos.

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