Fence (com Ação)

Ação + venda de call OTM + trava de baixa com put. Proteção parcial a custo zero com risco definido abaixo.

A Fence é uma evolução do collar. Ao invés de comprar apenas uma put, monta uma trava de baixa com put (compra put mais alta, vende put mais baixa). A call vendida financia a trava.

O resultado: proteção entre os dois strikes de put, mas não abaixo do strike inferior. É como um collar com "piso" — protege até certo ponto, depois o risco volta.

Vantagem sobre o collar: custo menor ou crédito (a put vendida financia parte da proteção). Desvantagem: proteção parcial.

Como montar

Possuir 100 ações
Vende 1 call OTM
Compra 1 put OTM (proteção)
Vende 1 put OTM mais baixa

Números

Lucro máximo	Strike da call - preço do ativo + crédito/débito líquido
Prejuízo máximo	Preço do ativo - strike put comprada + (strike put comprada - strike put vendida) no range protegido. Abaixo da put vendida: risco volta.
Breakeven	Preço do ativo ajustado pelo custo líquido
Efeito do tempo	Aproximadamente neutro.
Impacto da IV	Relativamente neutro.

Quando usar

Quando o collar simples é caro demais
Quando aceita proteção parcial em troca de custo zero
Antes de períodos de incerteza moderada

Quando evitar

Quando precisa de proteção total (use collar ou put protetiva)
Risco de crash extremo (a put vendida abre o risco abaixo)

Perguntas frequentes

Fence ou Collar?

O collar protege completamente abaixo da put. O fence protege só até a put vendida. Use collar para proteção total; fence quando quer reduzir custo aceitando proteção parcial.

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